【精彩回顾】啃哥张弛带你解读新三板那些事儿

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导读

 11月24日,北京新鼎荣辉资本管理公司(新鼎资本)董事长张弛做客总裁读书会第146期线下沙龙活动,为现场听众讲解新三板的那些事儿。

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北京大学光华管理学院EMBA(在读),对外经济贸易大学金融学学士,中国注册会计师(CPA),国际注册内部审计师(CIA)。5年股权投资经验,6年审计工作经验。历任安永华明会计师事务所高级审计师,广东东研网络科技股份有限公司财务总监兼董事会秘书,昆吾九鼎投资管理有限公司高级投资经理。全面参与医药、消费品、制造业、农业、金融业等多个行业的尽职调查,投资决策,充分理解民营企业实际需求和行业发展现状,掌握快速分析判断企业综合投资价值的能力。之前任九泰基金管理有限公司产业投资部总监,新三板专户基金经理,管理多支新三板基金。

   20154月创立北京新鼎荣辉资本管理有限公司。                                                                                      grey.gif

新三板投资现状与展望

今年是新三板的监管年,监管是为了未来的交易活跃,所以上半年一直做分层,做关联方交易清查,做大股东占用资金,罚了500家企业,从8月开始加快了政策推出频率,政策推出已经进入密集状态,而且所有政策都要求9月底之前落实完毕。

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为什么要严格管理募集资金呢?无非是希望银行、保险、信托、社保资金、公募资金入市的时候资金不会被乱用。新三板现在主力投资机构是私募股权投资机构,但是私募股权投资机构在中国的资产管理机构中是末位,中国第一大自查管理机构是银行,其次保险,再次信托,最后是券商,这些资金都没有进新三板,根据2015年10月25号证监会的文件,这些资金都必须进入新三板。所以资金一定会进来,只是现在时机不成熟。市场都满足二八法则和精品法则,新三板也是如此,不一定单一地以流动性指标看新三板,一定是个多方面全角度的。我相信在PE、VC成为做市商之后,大宗交易平台推出之后,紧接着一定会考虑让大的资金进来。

新三板与A股相互博弈

部分企业去A股排队,啃哥认为这是完全的方向性错误,因为新三板明确是在倒逼A股改革,通过改革让A股未来市盈率下滑,新三板或创新层向上走,最终两个市场持平,让投资人去购买基金、做价值投资,而不是简单的入市,赚取短期套利,这是毋庸置疑的事。

只有少数人敢于在别人恐惧时贪婪,当所有人都看清楚市场的时候,就没有市场存在了,新三板投资现阶段就是这个状况,需要在别人恐惧时贪婪,但是我相信大的金融机构或者大多数人还会是等到它起来才会大比例进入。

新三板到底在等什么?

随着6月份新三板分层结束,到8月8日新三板募集新规推出,再到董秘管理办法推出,券商回头看,自查活动如火如荼。PE/VC成为做市商正式启动,金融行业分行业披露指引开启,强制退市制度推出。很快,大宗交易平台会推出,网传非连续竞价交易会在创新层开始试点,甚至转板都有可能开始试点。

一边是频繁发出的新三板新政策,一边却又是萎靡不振的新三板交易量,流动性改善乏力。新三板成指跌入1100点范围,基本等同于2015年1月1日建立指数的点位。人们不禁要问,为什么?新三板到底在等待什么? 

啃哥认为,新三板其实等待更多的资金,更多的资金其实已经摆在那里。公募基金,保险资金,信托资金,社保资金,企业年金,合格境外投资者(QFII)与人民币合格境外投资者(RQFII),以及从房地产撤出的大量资金,正在到处寻找合适的投资机会。那么,剩下的就是完善的制度。

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      进一步分析,啃哥认为,新三板在等待深层次的就是更加完善的交易制度和规则。栽下梧桐树,引来金凤凰。想一想为什么需要88日基金推出新三板全新的募集资金管理办法,要求资金三方监管,专款专用,目的就是为大额的资金进入市场铺路。包括强制退市制度在1021日推出,也是希望通过前期打牢市场,为更大额的机构资金入场做好准备。新三板在等待的,不是更多的散户入场,散户的从匆忙场必然带来一地鸡毛,不可收拾。而是需要更大的机构入场。而机构都是谨慎的,挑剔的。其实,目前新三板,更是一个后续大机构资金的进入与制度博弈的过程。什么样的制度能够带来一个充分市场化的资金的竞争,什么时候大额后续资金入场才能成行。 

但是,一旦更多的资金入场,那么,就将是一次全面的入场。不会犹犹豫豫,而是义无反顾。目前新三板所处的阶段,就是资金和政策博弈的后半场。政策正在逐步完善,用以满足机构后续更大资金入场的条件。当制度充分满足后续资金的需求的时候,就将是一次全面的入场。

因此,可以预期到,2016最后2个月,新三板的新政推出只会更加频繁。关于大宗交易平台的上线,关于协议转让制度的修改,关于做市转让制度的修改,关于公募基金入市征求意见稿等等。在元旦前,上述政策推出是大概率,因为新的两会即将开始,对于2016年全年,新三板需要有一个交代了。

所以,新三板在等待的,就是更加完善的制度通过更加完善优化的制度,引入谨慎的大额的,长期的各路资金入市。从而完成量的积累到质的腾飞的过程。

而这整个过程中,啃哥不是简单的看客,相信很多读者也不是。既然中国资本市场在发生着翻天覆地的变化。对于我们,该做什么,该抓住什么机会,不同的朋友从不同的角度,应该有自己的答案。

 因为,机会永远只留给少数人。

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编辑  俊俊



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