王石欲哭无泪,华润拟购宝能系股份,最大的野蛮人竟是华润!

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  从王石引进深圳地铁集团那一刻,就进入了引火烧身的模式。


  宝万之争,本来有多个利益相关方。王石是经理人,但另外几个资本方的利益并不一致,是多方博弈。但王石致命的自负和错误的自我定位导致一再对资本藐视,让他成为资本的一致对立方。


  这件事的大势是,没有资本愿意再做配角,无论是原来的大股东华润,还是新晋大股东宝能。


房地产仍然是中国的支柱产业,但周期已过。产业经营本身,无法给资本带来超额回报。回报空间在二级市场、资本运作。


这个阶段经理人的话语权直线下降。资本元神归位,王石不再是主角。


这时王石继续反客为主,把资本当玩偶进行配置,他运作得越得意,越激怒资本。


华润浮出水面,是给了王石一个响亮耳光:对不起,哥不是配角。


华润:静起来像壁虎 动起来是鳄鱼


宝万之争的早期,原大股东华润一直作壁上观。让外界以为是个可以忽略的壁虎。


3月以来,华润一反常态,先是呛声万科管理层擅自引进深圳地铁,现在又爆出收购宝能股份的意向。都在告诉人们:哥不是壁虎,是鳄鱼。


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在鳄鱼眼里,宝万才是壁虎


华润有这个资格,也有这个实力。万科上市不过25年,华润当了16年的大股东。媳妇没熬成婆,但也不能拿我当小三。


期间小三...呃不,媳妇,备受王石管理层的赞美:中国好股东!不干预管理层,不当绝对大股东,以央企身份站在管理层身后,让外来者不敢觊觎。


宝能这个愣头青的闯入,我很怀疑是经过了华润的默许。华润深知王石的性格,自己收权,不如让一家第三方来打破僵局。自己可进可退。


现在这种局面,对华润来说是最好的局面之一。宝能和王石管理层明显不相容,剑拔弩张。华润是两方都要争取的对象,集谈判筹码于一身。退可要价,进可压价。


这个局,如果是有谋而划,要给谋局者打一百分。兵不血刃、四两千斤。红色华润,世纪传奇不是白给的。


你们看看这条大鳄的面目:华润集团2015年在全球500强中位列115名,总资产1万亿。是央企中少有的不靠垄断、所有业务均为竞争性行业的巨头:全世界单一品牌销量最大的啤酒生产商、中国最大的零售商、中国最大的城市燃气运营商。


看看鳄鱼的运作手腕:


万家超市是华润从万科手上作为非主业剥离出来的,被华润运作成中国零售市场老大。


三九医药、华源集团,两家发生危机的医药企业,被华润重组之后成为中国第二大医药产业平台。


华润早就有一个“地产帝国梦”。但之前王石明确表态不要华润的商业地产业务,对华润置地与万科的整合持抗拒态度。那时华润自身地产业务尚弱,不好强扭瓜。如今华润置地的盈利(146亿元)已经接近万科(181亿元)。梦想已是触手可及。


对这个伴随自己16年的大股东视如无物,是王石犯的致命错误。


资本为什么不愿意再当配角


周期,周期,还是周期。


华润入主万科的2000年,是房地产业爆发的前夜。无论从量,还是价,中国地产业都有巨大的增长空间和想象空间。


资本方什么都不做,只靠企业本身的经营,都能获得足够可观的回报。这个阶段需要充分释放经营管理者的积极性,这是华润的智慧。王石管理层也对华润的“积极不干预”政策感激涕零。


2000年-2007年,万科的净利润增长了15倍,股价则增长了20倍。作为大股东的华润无论从分红,还是股价增值上,都赚得盆满钵满。管理层和资本方皆大欢喜。


2007年以后,好梦不再。2015年万科净利润比2007年增长了3倍,但股价每况愈下。要不是宝能的姚大哥前来打劫,股价连2007年的一半都不会到。


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万科的股价走势,以2007年为中点,前后鲜明反差,宝能不作不死


房地产的扩张周期已经结束。资本红利更提前终结。靠分红,不够资本方塞牙缝的。


这个阶段,管理层再牛逼,也给不了资本想要的回报。对资本方来说,管理层的积极性已经不重要,甚至管理层是姓王还是姓张,也不重要。重点是作为上市公司、融资平台,要给资本发挥剩余价值。


以前资本方交给经营方主导,是因为资本可以躺着收钱;现在资本方要赚钱,会主动拿平台做资本运作。


用周星星的话说:对不起,我是主角。


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把一切资产证券化 把证券化的资产继续证券化


所谓资本运作,纷纷扰扰,不外乎两点:要么盘活资产,要么利于融资。最好是让上市公司一边融资,一边买自己的资产。


还有些坏股东是用上市公司消化自己的不良资产,用上市公司融资给自己花。


宝能说自己是来做雷锋的你信么?——是为了解放自己。


之前文章里说过一段话:


2009年以来,有一个再明显不过的势:金权天下。在政治因素之外,资本运作是食物链的最顶层,企业经营,仅仅是资本眼中的配置角色。够强,就要从资本层面hold住。


资本一旦具备控制力,必然有其在经营上的诉求。仅仅是分红,根本不是中国目前资本玩家的所求。


在这种大势面前,王石不管引进哪个资本方,都不可能延续以前的股东分权策略。时代不同了,资本不吃这一套。举目望去,表面上资本家有钱缺资产,近看全都欠着一屁股的债在裸奔:资产越来越不值钱,债一分钱没少。


全都想把手头的资产证券化,而不是把已经证券化的资产当成实业来经营。银行正在撤退,股民是他们唯一的希望。


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不想破灭,就必须将泡沫化进行到底


深圳地铁,表面看手握一堆优质资产,但是伴随一大堆待解决的历史遗留问题。再者说,深圳地铁一直与深圳财政捆绑,财政持续注资。市委书记马兴瑞前段时间刚说了,2015年给深圳地铁注资了700亿。


所以深圳市政府是给上市公司做雷锋么?上市之后财政拨款还给不?


另一个捆绑的是地铁物业与地铁基建。政府的盘算是前者赚钱给后者用。难道上市公司套完财政的钱,再拿走赚钱的资产,剩下的包袱甩给当地财政?


呃多么痛的领悟!王石是病急乱投医,脑子被红烧肉烧糊涂了。出去走了一圈,运筹帷幄的样子,结果央企没人搭理,民企他不爱理,最后找来深铁这么个地方冤大头。


地方一看:靠,上市公司,有钱,赶紧增发,我们就缺股民这种优质资产。地铁上盖物业?山高路远坑多,先拿股民来填上。


一言以蔽之,资本挥金入土不是为了把自己埋起来发霉。把资产证券化,把已经证券化的资产进一步证券化,是他们的唯一诉求。


王石:一个有梦想的“混蛋”


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股神李彪十年前就指明了发展方向:人口消费化、资产虚拟化!在“资产荒”的年代,资本早已把一切资产的证券化当成主业,而不是资产经营本身。他们不是来做接盘侠的,而是用证券化制造更多的接盘侠。


在这种狂热阶段对资本谈经营、谈匠人,就像对一个脱了裤子的强奸犯谈节操。何况在资本市场上,别人是先合法结婚再奸的,最多算婚内暴力。


杠杆有很多种形式。王石不是产权人,是经理人。这么多年来,他一直在借他人的资产来撬动自己的梦想。今天他的梦想仍然值得尊敬:住宅产业化。但这个梦,不是当前资本的G点。他的杠杆失效了。


客观来说,这个梦对他自己来说是高尚的,但未必是对股东利益的最大化。王石一直是将企业发展、股东利益和社会价值、公知情怀混为一蛋的。


“为了你个人的抱负,为了你企业的发展,为了这个社会的进步,我是有野心的,我的野心是把万科办成像二战之后日本产生的一些企业,不仅仅提供产品、服务,使他们有很好的品牌、收入,还带来社会的进步,对生活方式起着积极正面的引导作用,比如说索尼、丰田、松下,索尼的随身听整个改变了人们娱乐消费的方式,我希望万科能成为这样的公司,这是我的野心。”——王石


宝万之争到中场 悦涛给个预判


当前进行中的“引进深圳地铁”必然流产;


宝能难全身而退,被宰一刀再退是比较好的结果,不排除爆出大雷。


最后的赢家要么是华润,要么是安邦。既然来了,就要解决姓什么的问题;


如果姓对了,王石并不在乎自己的控制权。他不甘心的其实是被“卖油条的”收了。当年他放弃40%的个人股权,就随时做好了交给国家的准备。政治觉悟一直是有的。为国操盘,赚功与名。这本身是王石的人生理想。


三个月之前的话:“在《潜伏》里,业务能力强的李涯,和富贵险中求的谢若林,最后都死了。胜利者是余则成,不动声色两头吃。”


在这个局里,王石已死。宝能的命运,待后分解。


来源:天使客股权众筹



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