2月18日，鹭燕医药正式登陆深交所中小板，开盘首日股价报收26.86元，上涨44.02%。资本市场医药商业板块又添新军，“全国性大佬＋区域性龙头”的医药商业格局被进一步确认，缺乏号召性零售连锁企业的福建药店市场，也或因鹭燕医药的资本化，迎来旧秩序的调整与改写。 

募资6.36亿元，8000万元用于连锁药店项目

鹭燕医药本次拟募集不超过6.36亿元，主要用于物流中心、零售连锁门店的建设及补充流动资金。未来2-3年公司将完成福州、厦门和莆田现代医药物流中心的建设，以进一步完善配送网络，提高配送能力和配送效率。公司拟在140家直营店基础上利用募集资金在厦门增加80家直营连锁药店，进一步强化公司在厦门地区零售端的领先地位。此外，公司将补充流动资金2.08亿元，以提高短期偿债能力，优化资本结构。

 

据鹭燕医药2015年三季度报：医药分销－纯销为44.59亿元，医药零售1.63亿元，医药分销－调拨1.56亿元，其他收入1.13亿元，医药零售业务在其收入结构中占比极小，未来将进一步加大投入——在6.36亿元募集资金中，用于现代物流中心项目为34,830万元，用于零售连锁扩展项目为8,000万元，用于补充流动资金部分为20,800万元。

 

目前，鹭燕医药共拥有140余家零售药店，在福建省零售连锁企业中排名第四，厦门市场排名第一，其拟新增的80家门店将开在厦门地区，同时通过并购和开店等方式，在福州及泉州等省内其它重点区域进行扩展布局，以提升门店和销售的规模，强化公司在福建地区连锁药店中的领先地位。另一方面，将积极布局dtc等创新业务，为医药分家后的市场做好准备。 

强化商业龙头优势，构建批零一体化格局

鹭燕医药是福建省医药商业企业龙头，主营药品、中药饮片、医疗器械、疫苗的分销业务以及医药连锁零售业务，品规达4.6万个，已连续4年稳居福建省医药流通企业第一，2014年位列全国医药批发企业第20强，通过内涵式增长和外延式扩展，已建立了辐射福建全省的分销和物流配送体系。此外，公司拥有140家直营零售药店，在福建省零售连锁药店中位列第四，批零一体化格局渐显。

 

深耕渠道，纯销为主的业务模式。公司深耕渠道，不断完善区域内分销和物流配送网络，已掌握了丰富的上下游资源，目前对福建省二级以上医院覆盖率达到100%，基层医疗机构覆盖率达90.48%，同时公司与上游供应商的合作数量增长稳健。纯销模式对终端的掌控力更强，通过品种、渠道和资源优势较易获得竞争优势。公司长期坚持面向二级以上医疗机构的纯销模式，2015年前三季度的医药分销业务中，纯销收入占比90%左右。

 

竞争优势显著：完善的分销网络及全面的终端客户覆盖。在医药分销领域，经过多年发展公司已建立了辐射福建全省的分销和物流配送网络，可直接配送至省内各级医疗机构，目前对福建省内三级医院覆盖数量75家，覆盖率100%；二级医院覆盖数量213家，覆盖率100%；基层医疗机构覆盖数量1680家，覆盖率90.48%。此外，随着医改政策的落地，未来基层医疗机构药品市场将成为医药流通企业重点开发的潜在领域。公司2010年初开始深耕基层渠道，做深、做透农村、社区和第三终端市场，对基层医疗机构的覆盖率持续上升并保持高位。

 

政策影响：政策密集期，行业政策敏感性高。公开招标采购制度、两票制及“全省统一配送”的规定，对配送企业终端分销网络及配送能力提出了更高要求，只有终端分销网络覆盖广、物流配送能力足够强的企业才能够获得配送资质。随着医改对流通行业的规范和整顿，行业门槛渐升，规模小、经营效率低下的流通企业将逐渐被淘汰，而公司有望凭借完善的终端分销网络和先进的物流配送体系在行业整合过程中进一步提升市场份额。

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